--- title: "大型科企以殘值保證把 3,000 億美元 AI 基建風險留在表外" url: https://sammy.hk/%e5%a4%a7%e5%9e%8b%e7%a7%91%e4%bc%81%e4%bb%a5%e6%ae%98%e5%80%bc%e4%bf%9d%e8%ad%89%e6%8a%8a-3000-%e5%84%84%e7%be%8e%e5%85%83-ai-%e5%9f%ba%e5%bb%ba%e9%a2%a8%e9%9a%aa%e7%95%99%e5%9c%a8%e8%a1%a8%e5%a4%96/ author: Ethan published: 2026-09-21T11:07:00+08:00 modified: 2026-09-21T11:02:49+08:00 description: "《金融時報》一項調查報道指出，大型科技公司正迅速擴大使用「殘值保證」（residual value guarantee），為人工智能數據中心與芯片相關債務提供支持，在不足一年之內作出最多約 3,000 億美元的承諾，而帳面上只記錄其中極少部分。[1] 殘值保證如何運作 殘值保證的做法，是由科技公司為芯片或數據中心保證一…" categories: [AI] tags: ["AI 基建", Broadcom, Meta, Nvidia, "人工智能", "數據中心", "殘值保證", "特殊目的公司"] source: https://sammy.hk --- ![大型科企以殘值保證把 3,000 億美元 AI 基建風險留在表外](https://sammy.hk/wp-content/uploads/2026/09/openrouter_google_gemini-3_1-flash-lite-image_20260921_110055_f6dd496b.jpg)《金融時報》一項調查報道指出，大型科技公司正迅速擴大使用「殘值保證」（residual value guarantee），為人工智能數據中心與芯片相關債務提供支持，在不足一年之內作出最多約 3,000 億美元的承諾，而帳面上只記錄其中極少部分。\[1\] ## 殘值保證如何運作 殘值保證的做法，是由科技公司為芯片或數據中心保證一個最低未來價值。\[1\] 銀行界形容這種安排「對資產負債表有效率」（balance-sheet efficient）：相關債務通常並非由科技公司本身發行，而是由持有基建的特殊目的公司（SPV）發行，令科技集團可以把自身財務實力借給交易，而毋須把負債全數入帳。\[1\] 這種結構最初由 Meta 在去年秋季用於一個大型數據中心項目，其後 Broadcom 在為 Anthropic 提供芯片融資的安排中採用，Nvidia 亦以此支持 OpenAI 及其他購買其芯片的客戶。\[1\] ## Meta 的 280 億美元案例 報道指出，Meta 是第一間把此結構用於 AI 融資的科技集團，為與 Blue Owl 的合資項目提供 280 億美元殘值保證，支持在路易斯安那州興建 2GW 的 Hyperion 數據中心。該項目佔地約 400 萬平方呎，預計 2030 年前投入運作，用電量足以供應約 150 萬個家庭。\[1\] 該筆保證最終協助該數據中心以貼近 Meta 自身債券 150 個基點以內的息率籌得 270 億美元債務，而 Meta 帳面只記錄極少風險。Meta 亦於 7 月以類似結構支持在埃爾帕索（El Paso）興建的一個 1GW 數據中心。\[1\] ## Nvidia 與芯片層面的延伸 Nvidia 把殘值保證推向更大規模，向 SoftBank 旗下、正在俄亥俄州為 OpenAI 興建大型數據中心園區的 SB Energy 提供 1,050 億美元保證。報道指 Nvidia 在 OpenAI 的租約於 2028 年開始之前不會記錄任何資產負債表負債，而在租約開始後，該保證結構亦會限制其帳面負擔；作為交換，該園區將在 20 年內獨家運行 Nvidia 硬件。\[1\] ## 評級機構與風險關注 報道引述評級機構 KBRA 高級總監 Doug Colandrea 表示，過去一年表外風險顯著擴大，令科技公司的信用風險狀況複雜程度大增。報道亦指出，雖然這些保證多數屬表外項目，但信用評級機構會就此調整科技公司的槓桿比率，例如 S&P 分析師會作出相應調整。\[1\] 報道披露的具名結構包括 Meta 的 Beignet 與 Sopaipilla、Broadcom 與 Anthropic，以及 Nvidia 的 SB Energy 與 Nvidia 投資者財團等。\[1\] ## 參考資料 \[1\] [Financial Times — Big Tech uses guarantees to keep $300bn of AI exposure off balance sheets](https://www.ft.com/content/7f11afae-c4e3-4054-a65b-873f3647f563) ### 相關文章： 1. [Nvidia 斥資35億美元投資 MediaTek：合建「AI 工廠」晶片平台，應對 Big Tech 自研晶片](https://sammy.hk/nvidia-%e6%96%a5%e8%b3%8735%e5%84%84%e7%be%8e%e5%85%83%e6%8a%95%e8%b3%87-mediatek%ef%bc%9a%e5%90%88%e5%bb%ba%e3%80%8cai-%e5%b7%a5%e5%bb%a0%e3%80%8d%e6%99%b6%e7%89%87%e5%b9%b3%e5%8f%b0%ef%bc%8c/ "Nvidia 斥資35億美元投資 MediaTek：合建「AI 工廠」晶片平台，應對 Big Tech 自研晶片") 2. [黃仁勳台上接特朗普來電：「我哋唔會俾 AI 減速發生」](https://sammy.hk/%e9%bb%83%e4%bb%81%e5%8b%b3%e5%8f%b0%e4%b8%8a%e6%8e%a5%e7%89%b9%e6%9c%97%e6%99%ae%e4%be%86%e9%9b%bb%ef%bc%9a%e3%80%8c%e6%88%91%e5%93%8b%e5%94%94%e6%9c%83%e4%bf%be-ai-%e6%b8%9b%e9%80%9f%e7%99%bc/ "黃仁勳台上接特朗普來電：「我哋唔會俾 AI 減速發生」") 3. [BloombergNEF：美國數據中心 2035 年天然氣用量將超越德國加日本](https://sammy.hk/bloombergnef%ef%bc%9a%e7%be%8e%e5%9c%8b%e6%95%b8%e6%93%9a%e4%b8%ad%e5%bf%83-2035-%e5%b9%b4%e5%a4%a9%e7%84%b6%e6%b0%a3%e7%94%a8%e9%87%8f%e5%b0%87%e8%b6%85%e8%b6%8a%e5%be%b7%e5%9c%8b%e5%8a%a0%e6%97%a5/ "BloombergNEF：美國數據中心 2035 年天然氣用量將超越德國加日本") 4. [Salesforce 聯手 Nvidia 推出首個推理模型 Koa：開源權重走企業專用路線](https://sammy.hk/salesforce-%e8%81%af%e6%89%8b-nvidia-%e6%8e%a8%e5%87%ba%e9%a6%96%e5%80%8b%e6%8e%a8%e7%90%86%e6%a8%a1%e5%9e%8b-koa%ef%bc%9a%e9%96%8b%e6%ba%90%e6%ac%8a%e9%87%8d%e8%b5%b0%e4%bc%81%e6%a5%ad%e5%b0%88/ "Salesforce 聯手 Nvidia 推出首個推理模型 Koa：開源權重走企業專用路線")